2020年11月13日，四方达(300179)获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。
公司成立于1997年，于2011年在深交所创业板成功上市，在高端超硬材料领域居龙头地位。
四方达主要从事超硬材料及其相关制品的研发、生产和销售。公司产品主要原材料包括硬质合金和金刚石微粉。复合超硬材料下游可应用于石油钻探及矿山开采、汽车零部件、装备制造、航空航天、轨道交通、石材、建筑、电子信息等高端采掘与先进制造领域。
通过盘点四方达2022年报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：
1、公司营收实现增长，分产品看，营收占比59%的资源开采/工程施工2022年营业收入增长了29%；营收占比34%的精密加工2022年营业收入增长了11%。
毛利润增长带动净利润快速增长。“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。
2、全产品品类毛利率均有所提高，与此同时管理费用率降低，共同带动了核心利润率改善。四方达经营资产报酬率的改善主要来源于核心利润率的改善。
3、四方达ROE的改善主要来源于总资产报酬率的改善。
4、经营活动无资金缺口，拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。
5、经营活动与投资活动开始出现资金缺口。公司通过股权进行融资。四方达金融负债水平较低，长期偿债压力不大。
6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高。资金来源上表现出“造血”和“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对四方达2022年报关键特征的解读。
公司营收实现增长，毛利润增长带动净利润快速增长。2022年报四方达营业总收入5.14亿元，同比增速23%，毛利润2.85亿元，同比增速29%，核心利润1.15亿元，同比增速59%，净利润1.50亿元，同比增速63%。
经营活动的盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。四方达2022年报净利润1.5亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和政府补助。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.42亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。
经营活动成长质量较高。四方达毛利润2022年较2021年同期增加0.65亿元，费用增加0.22亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。
拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。
从四方达2022年报的现金流结构来看，期初现金2.45亿元，经营活动净流入1.59亿元，投资活动净流出3.04亿元，筹资活动净流出0.32亿元，累计净流出1.75亿元，期末现金0.70亿元。经营活动具有一定的造血能力，但不足以覆盖投资活动对资金的需求。
从四方达2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金0.69亿元，经营活动净流入4.44亿元，投资活动净流出2.26亿元，筹资活动净流出2.22亿元，其他现金净流入430.41万元，三年累计净流入103.95万元，期末现金0.70亿元。拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。
经营活动无资金缺口。四方达2022年报经营活动现金净流入1.59亿元，较2022年报增加0.45亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入4.44亿元。
自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。四方达2022年报战略投资资金流出2.01亿元，较2021年报增加1.48亿元，增速277.83%，战略性投资的资金投入快速增长。四方达2020年报到本期战略投资资金流出2.96亿元，经营活动产生现金净流入4.44亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
公司通过股权进行融资。四方达2022年报筹资活动现金流入775.00万元，全部来自股权流入。较2021年报增加775.00万元。四方达2022年报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。
资产规模基本稳定。2022年12月31日四方达总资产14.14亿元，与2022年09月30日相比，四方达资产减少0.18亿元，资产规模基本稳定，资产增速-1.24%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比38%，商业债权占比28%，存货占比15%。
四方达ROE的改善主要来源于总资产报酬率的改善。
2022年报四方达ROE15.44%，较2021年报增加5.46个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率11.57%，较2021年报增加3.57个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.23倍，较2021年报降低0.02倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
资金来源上表现出“造血”和“输血”支撑度增加的趋势。从2022年12月31日四方达的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积累的并重驱动型。其中，利润积累、少数股东是资产增长的主要推动力。与2021年12月31日相比，留存资本占比明显增长，少数股东权益占比明显增长，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本、少数股东权益支撑度增加的趋势。
毛利率提高、管理费用率降低带动核心利润率改善。四方达经营资产报酬率的改善主要来源于核心利润率的改善。
2022年报四方达经营资产报酬率14.37%。较2021年报，经营资产报酬率增长2.76个百分点，增幅23.80%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率22.48%。与2021年报相比，核心利润率上升5.05个百分点，增幅达29.01%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.64次，较2021年报减少0.03次，降幅为4.04%，经营资产周转效率基本稳定。
四方达2022年报毛利率55.56%，与2021年报相比，毛利率上升2.67个百分点，毛利率基本稳定。四方达2022年报较2021年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高和管理费用率的降低。
投资流出增加，主要流向了理财等投资和产能建设。四方达2022年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比79.63%。四方达2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比89.67%。
产能有所扩张。 2022年报四方达产能投入2.01亿元，处置253.02万元，折旧摊销损耗0.53亿元，新增净投入1.45亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例59.30%，产能有所扩张。
经营活动与投资活动开始出现资金缺口。2022年报四方达经营活动与投资活动资金缺口1.45亿元，较2021年报开始出现资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入2.18亿元，无资金缺口。
四方达金融负债水平较低，长期偿债压力不大。2022年12月30日四方达金融负债率0.15%，较2021年12月31日提高0.15个百分点。
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截至2022Q3，四方达在A股的整体排名上升至第782位，在机械设备行业中的排名上升至第43位。截止2023年5月5日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，四方达估值曲线处在严重低估区间。
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